《表5 海归高管对股价崩盘风险的影响》

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《海归高管抑制了股价崩盘风险吗》

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注：括号内为公司层面聚类稳健标准误对应的t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著

控制变量方面，市值账面比（MB）显著为正，表明成长性股票未来的股价崩盘风险更高。公司特质周收益率的均值（Ret）和标准差（Sigma）显著为正，说明前期累计收益率越高、波动性越强的股票更容易发生崩盘。上述结果与李小荣和刘行（2012）、Kim et al.(2016）基本一致。