《表1 0 海归高管、过度投资与股价崩盘风险》

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《海归高管抑制了股价崩盘风险吗》

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注：括号内为公司层面聚类稳健标准误对应的t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著

海归高管通过降低公司的过度投资来抑制股价崩盘风险，如果这种机制存在，那么他们更可能在过度投资的公司发挥作用。表10证实了这种猜想，当解释变量为Foreign＿D时，无论被解释变量为NC-Skew还是DUVol，过度投资组和投资不足组中Foreign＿D的系数均显著为负，但是前者在数值上更大，而且两者的差异至少在10%的水平上显著；同样地，当解释变量为Foreign＿N时，过度投资组的系数显著而投资不足组系数不显著。总体上看，海归高管降低股价崩盘的效果在过度投资的企业表现得更加明显，意味着海归高管通过降低公司的过度投资来抑制股价崩盘风险。