《表6 稳健性检验：海归高管抑制了股价崩盘风险吗》

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《海归高管抑制了股价崩盘风险吗》

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注：Panel B第（4)—(9）列括号内为公司与年度层面双重聚类稳健标准误对应的t值，其余括号内为公司层面聚类稳健标准误对应的t(Z）值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著

第一，信息不对称是造成股价崩盘的重要因素，公司财务信息的质量会影响公司的股价崩盘风险（Kim et al，2015）。为了控制该因素可能造成的结果差异，参考王化成等（2015)[18]，进一步加入会计稳健性指标（Cscore）。同时，考虑到公司治理水平也可能对未来股价产生一定影响，继续在模型中加入公司治理变量，包括CEO与董事长是否两任兼职（Duality）、独立董事占比（INDEP）和董事会规模（BoardSize）。回归结果见表6的Panel A的第（1)—(4）列。