《表6 稳健性检验结果：多个大股东、机构持股与股价崩盘风险——协同效应还是互斥效应》

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《多个大股东、机构持股与股价崩盘风险——协同效应还是互斥效应》

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虽然前文的多次研究中，本文使用因变量的超前一期，大大缓解了内生性问题，但我们依然在研究结果的基础的上作工具变量回归，做进一步的稳健性检验。我们用另一种方法替换其余大股东对控股股东势力这一主要变量，然后按照模型（1）和（2）的方法对前文的两个假设做进一步的验证。因为前文多次提到，当公司存在多个大股东时，权力制衡将成为可能，为此我们认为，使用公司是否存在多个大股东这一虚拟变量替换相对势力是一种比较合理的方法。并且从理论上分析，相对势力对股价崩盘风险的影响在是否存在大股东这一变量上同样适用，稳健性检验的回归结果如表6。