《表1 0 机构投资者持股、高管激励与大股东掏空的稳健性检验结果》

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《机构投资者持股、高管激励与大股东掏空抑制》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平下显著

为验证假设1，本文设计模型（1），以大股东的掏空程度（TUN）作为因变量，以机构投资者持股（Invest）作为自变量。为了控制影响大股东掏空程度的其他因素，本文还控制企业规模、资产负债率等公司层面的因素，具体变量定义见表1。