《表7 机构投资者持股与大股东掏空内生性检验结果》

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《机构投资者持股、高管激励与大股东掏空抑制》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平下显著

表7是根据两阶段最小二乘法（2SLS）对机构投资者持股（Invest）与大股东掏空（TUN）进行回归的结果。从表7可以看出，无论是单变量检验，只考虑企业规模（Size）和资产负债率（Lev）的情况下，还是考虑了其他影响因素后，机构投资者持股（Invest）与大股东掏空（TUN）仍然存在负相关关系，并且通过显著性检验。机构投资者持股（Invest）对大股东掏空（TUN）的边际影响是-0.030，在1%水平上显著负相关。从结果来看，在考虑了内生性问题后，机构投资者持股能够抑制大股东掏空，再次验证了我们的假设1。