《表6 问询函监管与大股东“掏空”:法治环境层面》

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《问询函监管与大股东“掏空”——来自沪深交易所年报问询的证据》

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注:括号内数值表示T统计值；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。

（2） Heckman两阶段法。由于上市公司被证监机构问询可能具有选择性，可能使得本文结论具有样本选择性偏差。参考叶康涛等、张传财和陈汉文的研究[34，49]，本文采用Heckman两阶段自选择矫正模型进行检验，第一阶段使用公司可能被问询影响因素的Probit模型，分别对“掏空”关键事项问询函和无“掏空”关键事项问询函公司样本进行回归，计算得到两个逆米尔斯比率（Inverse Mill’s Ratio，IMR），分别为LMR＿IsaCLt-t和IMR＿NonI-saCLt-1。表7中Panel B的列（1）和列（2）列示了Heckman第二阶段的回归结果，IsaCLt-1回归系数均在1%统计水平上显著为负，主要结论与前文基本一致。另外，从LMR＿IsaCLt-1和IMR＿NonIsaCLt-1回归系数看，在统计上不显著，说明在本文研究中，样本选择偏差的可能性不大。