《表1 变量定义：融资融券、终极控制人两权分离与大股东掏空抑制》

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《融资融券、终极控制人两权分离与大股东掏空抑制》

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其中，被解释变量Tunneling为大股东掏空指标，参考叶康涛等（2007）的方法定义[22]。解释变量Sep为两权分离，Sep的系数反映了两权分离对大股东掏空行为的影响。假设H1预测β1正显著，意味着终极控制权两权分离会引发控股股东掏空行为。解释变量Sep×Marg为融资融券和两权分离的交乘项，Sep×Marg的系数反映了融资融券对两权分离所引起的大股东掏空行为的影响。假设H2预测β1负显著，意味着融资融券能够抑制终极控制权两权分离引发的控股股东掏空行为。参考相关研究，本文还对以下变量进行了控制，并控制年度和行业因素的影响。相关变量定义见表1。