《表1 变量定义：终极控股股东两权分离对现金持有价值的影响研究——基于资本结构的中介效应》

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《终极控股股东两权分离对现金持有价值的影响研究——基于资本结构的中介效应》

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借鉴Baron和Kenny(1986）、温忠麟等[25]的方法，本文分三步回归检验中介效应，即在模型1的基础上，分别构建模型2和模型3，检验终极控股股东是否通过资本结构对企业现金持有价值产生影响。为了减少主观判断，衡量杠杆水平时采用账面价值计算。模型2控制变量为企业的盈利性（E），成长性（CAPEX）、资产担保能力（COLL）、非债务税盾（NDT），具体变量定义见表1。在回归方程1和2回归系数均显著的情况下，利用回归方程3验证H3。如果β17和β19均显著，则资本结构扮演着部分中介作用，如果β17不显著，而β19显著，则资本结构发挥完全中介效应。