《表7 风险投资与控股股东合谋掏空（按在职消费分组）》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《风险投资会损害中小股东利益吗——基于合谋掏空视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

本文参照翟胜宝、徐亚琴等（2015）的做法，用管理费用减去董事、监事及高管的年薪总额的差除以营业收入衡量在职消费，然后按年份行业中位数分成高在职消费组和低在职消费组，结果如表7。在高管在职消费较低的企业里，列（1）和（3）的VC系数均为正，但都不显著；而在高管在职消费较高的企业里，列（2）和（4）的系数分别为0.004和0.014，均在10%水平下显著，说明了风险投资与控股股东的合谋掏空在高管在职消费较高的上市公司里更显著，表明风险投资和控股股东的合谋掏空更容易在高管参与合谋意愿较高的企业里发生。