《表2 分组检验结果：非控股股东董事与国企高管更换研究——基于股东合谋的视角》

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《非控股股东董事与国企高管更换研究——基于股东合谋的视角》

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注：*、**、***分别表示显著性水平为10%、5%、1%；括号内是均值t检验的p值。

表2报告了根据公司是否存在非控股股东董事Dir进行划分的分组检验结果。结果显示：在全样本中，非控股股东董事并不直接影响高管更换的概率，然而，进一步按照公司业绩均值划分的分组比较中，却发现，在业绩较差的组别，当公司存在非控股股东董事时，其董事长发生更换的概率（均值为21.4%）显著高于没有非控股股东董事的公司样本（均值为18.9%）。这说明，非控股股东派驻董事并不直接提高董事长被更换的概率，而是在公司业绩较差时才会发挥其积极的治理作用。因此，在后续分组检验中，仅选择业绩较差的样本进行比较。从中可见，当公司业绩表现较差时，非控股股东派驻董事的公司中董事长发生更换的概率基本上均高于没有派驻董事的公司样本，且在未发生关联交易以及非国有股东制衡的组别里显著。分组检验的结果初步验证本文假设，即非控股股东董事能够提高高管因绩差而被更换的概率，且这种治理作用受到关联交易、股东性质等因素的影响。