《表5 假设一的检验：送转是为控股股东股权质押“保驾护航”吗——基于市值管理的视角》

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《送转是为控股股东股权质押“保驾护航”吗——基于市值管理的视角》

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注释：括号内是标准差；***、**、*分别表示在1%、5%和10%统计水平显著。

（3）(4）列是使用下界为0的Tobit模型对送转率（prate）的回归。在控制了时间固定效应和行业固定效应的基础上，研究发现其结果均在1%的显著性水平上显著为负。以第（4）列的prate系数0.237为例，经过调整因子调整后得边际效应为0.045，这表明股权质押比例每上升100%，送转率上升0.045，送转率约上升了22.17%，这在经济意义上具有显著性。表5的结果证明了：在控制公司经营状况的情况下，股权质押行为导致了下一年送转倾向和送转水平的显著上升。