《表6 假设3的检验结果：控股股东股权质押对企业创新投入的影响——基于医药制造业的实证检验》

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《控股股东股权质押对企业创新投入的影响——基于医药制造业的实证检验》

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注：（1）***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著；（2）括号内为t值。

表5和表6分别从市场化指数中的政府与市场关系得分情况、市场化进程得分情况报告对假设3的检验结果。其中，表5和表6的列（1）和列（2）的回归结果表明：在市场化水平得分高的区域对于控股股东股权质押Ln(pledge）均不显著，说明在市场化水平得分高的区域股权质押比例高低与企业创新投入的正相关关系尚不确定。与此相反，通过表5和表6的列（3）和列（4）市场化水平得分低的区域回归结果显示，无论是用rd或者Ln(rd）来度量公司创新投入，其控股股东股权质押的系数均在5%或10%的水平显著为正，并且系数数值远远高于市场化水平得分高的区域。这与朱永明和贾明娥（2017）研究结论基本一致，由此验证假设3：市场化水平得分低的区域股权质押对企业创新的促进作用更为显著。