《表9 工具变量回归结果：控股股东股权质押与会计信息可比性——基于债权人风险防范的视角》

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《控股股东股权质押与会计信息可比性——基于债权人风险防范的视角》

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会计信息质量的优劣直接影响信息使用者的相关决策（袁知柱等，2017）[38]。在本文的研究问题中，债权人在接受上市公司控股股东的股权质押前，可能会通过公司对外披露的财务报表等信息了解公司状况。为了实现股权质押，控股股东可能要求管理层调整财务报表，提升会计信息可比性，由此可能导致反向因果的内生性问题。本部分选用同期同地区其他上市公司的控股股东平均股权质押率Mean＿Pledge为工具变量，对这一潜在的内生性问题加以控制。由于某一地区上市公司控股股东的平均质押水平可以反映当地股权质押融资获取的难易程度，故该变量与上市公司是否进行股权质押及股权质押率具有一定的相关性；此外，地区股权质押程度与某一公司的会计信息质量无明显关联，故可视为一个合理的工具变量。采用工具变量回归的两阶段最小二乘法检验结果如表9所示。