《表9 非国有股东治理、国企高管超额薪酬与超额在职消费》

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《非国有股东治理与国企高管薪酬激励》

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注:（1）***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；（2）括号为t-value。

模型（5）中变量的定义与表2一致，由于在职消费可能存在序列相关的问题，本文加入滞后一期的在职消费（PERKi，t-1）进行控制。表9列（3）~（6）报告了非国有股东治理与国企高管超额在职消费关系的回归结果。其中，列（3）~（4）为使用PERK衡量高管在职消费的结果，D_NONSOE的系数为负但不显著，而DJG_NONSOE的系数在5%水平上显著为负，表明非国有股东委派高管参与国企治理能有效抑制国企内部人的超额在职消费。列（5）~（6）为使用管理费用率（M&A）衡量在职消费的结果，结果基本一致。总的来说，本文发现非国有股东委派高管参与国企治理能有效监督国企内部管理层，并缓解高管的超额在职消费问题。