《表2 高管激励、机构持股与研发投资关系检验》

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《高管激励对研发投资影响研究——基于股权治理的调节作用》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平下显著，括号内为相应的T值

进一步可以看出，机构持股能促进企业的研发投入，第二列和第五列分别列示了机构持股对高管激励与研发投资之间的关系起到治理作用。机构持股与股权激励的交互项系数显著为正，说明机构持股能够通过发挥管理者的监督作用，促进企业的研发投入；在第五列中，薪酬激励的平方项仍显著为负，薪酬激励平方与机构持股的交互项影响系数为-0.003，在1%的水平显著为负，说明薪酬激励与研发投资的倒U型曲线在机构持股比例较高的企业变得更为平缓。