《表5 高管激励调节高管团队异质性与研发投资行为的回归结果》

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《高管团队异质性、激励机制与企业研发投资行为——来自创业板上市公司的经验数据》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；括号中为标准误；Observations代表观测数，groups代表公司样本数。

在不影响回归结果的前提下，为了避免加入交乘项后带来的多重共线性问题，本文分别从高管薪酬激励和股权激励两个维度对参与交乘的解释变量和调节变量进行了标准化处理。表5中模型3列（1）在控制高管团队同质性、企业规模、盈利能力等变量的基础上，高管团队性别、职业背景异质性与薪酬激励的交乘项系数在1%的水平上显著为负，与性别、职业背景异质性系数符号相同，说明高管薪酬激励能够强化高管团队性别、职业背景异质性对研发投资行为的影响；高管团队任期异质性与薪酬激励的交乘项系数在5%的水平上显著为正，说明高管薪酬激励能够强化高管任期异质性对研发投资行为的影响。表5中模型4列（1）在控制高管团队同质性、企业规模、盈利能力等变量的基础上，高管团队性别、职业背景和任期异质性与股权激励的交乘项系数在1%的水平上显著，与各对应异质性符号相反，说明高管股权激励弱化了高管团队性别、职能背景和任期异质性对研发投资行为的影响。部分验证了假设H2a和H2b。