《表5 高管激励对研发投入强度与企业成长性的调节作用》

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《高端制造业研发投入与企业成长性的关系——基于高管激励调节作用的实证研究》

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由表5可知，模型4a中高管薪酬（EC）对企业成长性具有显著的正向促进作用，模型4b中引入研发投入强度和高管薪酬的交乘项（RDEI*EC），其回归系数为-0.001，且通过了5%水平上的显著性检验，证明高管短期薪酬激励对研发投入强度与企业成长性具有显著的负向调节作用，与假设3的正向调节作用相悖。原因可能是对于目前很多企业来说，普通的薪酬激励对于高管而言没有吸引力，风险厌恶型高管不愿牺牲当期的自身业绩换取企业的长期发展，因此如果高管的风险规避倾向没有得以抑制，享有薪酬激励的高管依然不能积极推动研发活动进而促进企业的成长。模型5a中高管持股比例（ESH）对企业成长性具有显著的正向促进作用，模型5b中引入研发投入强度和高管持股比例的交乘项（RDEI*ESH），其回归系数为0.029，且通过了1%水平上的显著性检验，说明高管长期股权激励对研发投入强度与企业成长性的关系具有显著的正向调节作用，验证了假设4。