《表5 路径分析：社会捐赠、高管激励与民营企业研发投入》

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《社会捐赠、高管激励与民营企业研发投入》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内为t值。

根据上文所述，企业进行社会捐赠能有效提高其研发投入力度是通过获取政府补贴资源以及提升竞争优势两条路径实现的，那么在实际情况中这两条路径是否都发挥了应有的作用?本文对这个问题进行了相关实证分析。其中，政府补贴强度（Sub）用企业获得的政府补贴总额与当期营业收入的比值表征。竞争优势（HHI）指标借鉴周建等[28]的方法:首先，计算出每年样本数据中各行业的总资产收益率均值；其次，采用企业总资产收益率和行业总资产收益率均值之间的差值进行表征。路径分析的相关结果见表5，从表中Panel A的结果可以看出，企业通过社会捐赠活动能获得更多的政府补贴资源，并且政府补贴有利于企业研发投入的增加。这是因为民营企业在发展中依旧面临着融资约束的问题[29]，获取政府补贴可以有效解决资金问题。从Panel B的结果可以得出，企业的社会捐赠活动有利于提高企业的竞争优势，并且竞争优势的提高也有利于企业研发投入的增加。实证结果表明，这两条路径均通过了检验。