《表3 高管持股与企业研发投资的回归结果》

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《生命周期视角下高管持股对企业研发投资影响的实证研究——以制造业上市企业为例》

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注：*表示p<0.10，**表示p<0.05，***表示p<0.01。

从模型1的回归结果可以发现，高管持股与企业研发投资显著正相关，假设1得到验证。从对成长期、成熟期和衰退期的样本分别进行回归的结果可以发现，高管持股比例每提高1%，成长期、成熟期和衰退期的企业的投资研发将分别增加0.0401%、0.0555%和0.0607%。即高管持股在每个生命周期的激励作用存在差异性，随着企业生命周期的推进，高管持股的激励作用不断增强，假设H2得到验证。