《表4 风险投资持股、高管减持与企业盈余管理的回归分析》

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《风险投资持股、高管减持与企业盈余管理》

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注:***表示变量关系通过了1%置信水平下的相关显著性检测，括号内的数值为估计T值。

以盈余管理为因变量、高管减持为自变量、风险投资持股为调节变量，利用模型2对假设2进行了结果如表4的多元线性回归分析。高管减持Recale与企业盈余管理REM之间仍表现出在1%置信水平下的显著正相关，对假设1进行了进一步的支持；但在引入风险投资持股后两者的交乘项INST*Recale与企业盈余管理REM之间的回归系数变为-0.448，且通过了5%置信水平下的显著性检验，即该交乘项与盈余管理之间显著负相关，也就是说风险投资持股显著削弱了高管减持与企业盈余管理之间的相关性，风险投资持股比例越高，高管减持对盈余管理的促进作用越弱，对本文的假设2进行了验证。风险投资不仅能为企业带来充足的融资支持，更能带来先进的管理理念和专业投资能力，同时为保证投资可靠性会向企业派驻专业的独立董事对高管的经营与管理行为进行监督与约束，提升了企业的会计信息质量，极大程度压缩高管利用信息不对称在减持过程中进行盈余管理以获得更多私利的空间，有效提升盈余质量。另外，构建合理的股权制衡机制、优化调整资本结构、提升外部审计质量、适当扩大企业规模等均能对盈余管理产生较好的抑制作用，但需要注意在观测样本中出现了盈利能力越强的企业盈余管理程度越高的现象，表明现阶段企业所有者过于注重对经济效益的创收，对于组织结构和内部控制方面有所欠缺。