《表5 机构投资者持股与各类盈余管理程度回归结果》

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《高管货币薪酬、机构投资者持股与盈余管理》

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表6是对假设3进行多元线性回归检验的结果。将机构投资者持股比例划分为低中高三组之后，选取持股比例较低组和较高组进行实证分析，我们发现:当机构投资者持股比例较低时，其与总体、应计和真实盈余管理的回归系数分别为-0.0683、0.0039和-0.0719；而当机构投资者持股比例较高时，其与总体、真实盈余管理的回归系数-0.0882和-0.0834明显小于持股比例较低组时的回归系数，同时应计盈余管理的回归系数也变为-0.0026。可见，高管货币薪酬激励对盈余管理的抑制作用，随着机构投资者持股比例的增加而增强，同时其对总体和真实盈余管理的抑制作用要显著高于其对应计盈余管理的抑制作用，假设3得到验证。