《表7 稳健性检验：环境不确定性、机构投资者持股与真实盈余管理》

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《环境不确定性、机构投资者持股与真实盈余管理》

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注:*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著水平。

考虑到真实盈余管理总额指标（RM）可能不够全面，会遗漏一些信息（Cohen，2008），本文根据国际普遍做法，还同时采用（a_prod-a_disexp）、（-a_cfo-a_disexp）两种方法计算的真实盈余管理指标来替换RM，以增强研究结果的稳健性（Zang，2012）。由表7可知，EU与RM1、RM2均显著正相关，说明环境不确定性确实增加了真实盈余管理程度，支持假设1。Inst与RM1、RM2均显著负相关，说明机构投资者持股确实能够抑制真实盈余管理现象，支持假设2。当以RM1、RM2为被解释变量时，Inst*EU的符号与EU相反，说明机构投资者持股能缓解环境不确定性引发的真实盈余管理现象，假设3成立。因此本文研究结果稳健。