《表6 环境不确定性、机构投资者持股与真实盈余管理回归结果》

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《环境不确定性、机构投资者持股与真实盈余管理》

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（2） 对模型3检验。表6为环境不确定性、机构投资者持股以及真实盈余管理的回归结果，可以看出，当因变量为RM时，环境不确定性EU的符号为正，机构投资者持股Inst的符号为负（与表4结果相同），交叉项Inst*EU符号均显著为负，说明机构投资者持股能抑制环境不确定性引起的真实盈余管理行为。当以a_prod、a_cfo和a_disexp为因变量时，EU、Inst的符号与表4结果相同，而交叉项Inst*EU的回归系数符号与EU相反，说明机构投资者持股在环境不确定时依然对真实盈余管理有治理作用，假设3得到验证。