《表6 时间趋势：中介机构本土化降低了客户公司股价崩盘风险吗——以“四大”会计师事务所本土化改制为例》

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《中介机构本土化降低了客户公司股价崩盘风险吗——以“四大”会计师事务所本土化改制为例》

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注:括号内的数值是基于聚类（cluster公司）标准误的t统计量，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平。

为了进一步观察“四大”本土化改制影响客户公司股价崩盘风险的时间趋势，我们逐年添加政策实施后的各个年份BIG4的交互项，其中BIG4*POST（0）是2011年与BIG4的交互项，BIG4*POST（+1）是2012年与BIG4的交互项，以此类推，估计结果见表6。从表6中可以看出，无论是以NCSKEW还是DUVOL度量的股价崩盘风险，交互项BIG4*POST（0）、BIG4*POST（+1）、BIG4*POST（+2）、BIG4*POST（+3）的估计系数均显著为负，这表明“四大”本土化改制降低股价崩盘风险的效果具有较好的持续性。