《表6 业绩承诺增长率与股价崩盘风险的稳健性检验》

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《业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险》

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为确保假设二的研究结果可靠，本文进行了以下稳健性检验:（1）为控制内生性问题，本文采用股价崩盘风险的一阶差分（定增并购后第一年与发行当年的股价崩盘风险之差）作为被解释变量进行回归，结果如表6（1）～（6）列；（2）与假设一的稳健性检验类似，采用业绩承诺增长率的几何平均commit2进行回归，结果如（7）～（12）列。从表6的回归结果来看，尽管（11）列股价低估时业绩承诺增长率commit2的系数变得不显著，但股价高估与股价低估时业绩承诺增长率的显著性仍然具有差异，因此并不影响研究结论，假设二的研究结果基本稳健。