《表5 实质性创新与策略性创新对股价崩盘风险差异化影响的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《企业创新产出与股价崩盘风险——基于投资者关注的调节效应》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表6报告了机构投资者和分析师跟踪即投资者关注对企业创新产出和股价崩盘风险之间关系的调节作用。由第（1）、（2）和（3）列的结果来看，分析师跟踪人数的自然对数（Analyst）与企业创新产出（ln Patent）交互项的回归系数为-0.0122，与实质性创新（ln Patenti）交互项的回归系数为-0.0144，都在10%的水平上显著，与策略性创新（ln Patentud）交互项的回归系数为负但不显著；由第（4）、（5）和（6）列的结果来看，机构投资者持股比例（Insr）与企业创新三个代理变量交互项的回归系数分别在1%、5%和10%的水平上显著为负，这充分说明了在投资者关注作用下创新产出更能反映企业创新的实际情况，发挥增强信心和解读信息的双重效应，提高信息透明度，从而更有助于抑制股价崩盘风险。同时也发现，投资者关注能在一定程度上抑制管理层利用策略性创新进行寻租的行为，减少了因代理问题而产生信息捂盘的可能性，提升了策略性创新对股价崩盘风险的抑制作用，该结果支持了H3。