《表4 经济政策不确定性对股权质押与股价崩盘风险关系的个股异质性实证估计结果》

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《经济政策不确定性、股权质押与股价崩盘风险》

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本文选择股权质押指标（pledge）与个股对经济政策不确定性风险的暴露程度指标（Epuhigh）的交叉项（pledge×Epuhigh）作为自变量，实证研究受经济政策不确定性影响较大的股票，上市公司股权质押行为与股价崩盘风险之间的关系。基于式（5）所定义的回归模型，同时控制了年份和行业的固定效应，回归结果如表4所示。在表4中，第（1）列和第（2）列分别选用NCSKEWnext和DUVOLnext作为因变量，从实证结果可以看出，pledge×Epuhigh的估计系数显著为正。这说明对于受经济政策影响较大的上市公司股票而言，股权质押会正向提高股价崩盘风险，由此验证了研究假设2。