《表3 基本回归结果：股权质押与股价崩盘风险》

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《股权质押与股价崩盘风险》

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t statistics in parentheses*p<0.05，**p<0.01，***p<0.001资料来源：作者基于stata15软件估计。

股权质押融资提高了股价崩盘风险，主要原因在于，这些企业杠杆率过高，通过股权质押融资，进一步提高了杠杆率，加大了风险，比如2018年，股权质押爆仓的大多企业都是由于杠杆率过高。接下来具体分析杠杆率的影响。