《表2 企业创新与股价崩盘风险回归结果》

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《企业创新、盈余管理与股价崩盘风险——基于中国A股上市公司的经验证据》

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注：***、**、*依次表示值在1%、5%和10%水平下显著，括号内为T统计值，下表同。

表3中的模型1和模型2显示，盈余管理程度高的分组中，Innot-1的回归系数为-0.7419和-0.5568，均在1%水平上显著，且大于表2中模型3和模型4中Innot-1的回归系数。在盈余管理程度高的分组中，Innot-1的回归系数均为正数，但未通过显著性检验。这说明企业增加创新投入可以降低股价崩盘风险的影响依然成立，且盈余管理程度越高，企业创新与股价崩盘风险的负相关关系越显著，实证结果验证了H2的假设。