《表1 变量定义：控股股东股权质押与股价崩盘：“实际伤害”还是“情绪宣泄”》

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《控股股东股权质押与股价崩盘：“实际伤害”还是“情绪宣泄”》

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控制变量的选取借鉴Kim等、[3]王化成等[9]文献，Dtur nt为去趋势化的月度换手率指标，用来测度投资者异质信念；Returnt为公司股票周收益平均值；Growtht为销售收入增长率；Sizet表示公司规模；Sigmat为公司股票周收益的标准差；Levt表示公司财务杠杆，用公司总资产负债率衡量；Roat为公司资产收益率；Dacct表示公司信息透明度，用修正的Jones[42]模型计算得到，所有公司的信息透明度对市场信息透明度有所影响，但并不是全部，同时市场信息透明度也能够影响公司信息透明度，为区别公司信息透明度和市场信息透明度的影响，本文对此进行了控制。考虑到控股股东持股特征以及机构投资者监督的影响，本文还控制了控股股东的持股比例（Consharet），以及机构投资者持股比例（Instt）。此外，本文还控制了上市公司以前年度被所有股东进行股权质押的历史总次数（Lnplet），以剔除以前年度股权质押的影响。最后，本文还控制了行业效应（Industry）和年度效应（Year）。所有变量的定义见表1，描述性统计结果见表2。