《表1 5 3个交互项：分析师跟踪、机构持股比例以及股票流动性》

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《锚定比率可以衡量股价高估吗——基于崩盘风险视角的经验证据》

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为了进一步证实本文提出的RPR指标衡量股价高估的合理性，我们加入了目前研究中常用的另一个衡量股价高估的指标（OV）。利用分解MB比例的方法，将公司的MB分解为公司内在价值（Value）和股价高估程度（OV）两部分（9）。表16汇报了相应的回归结果，尽管OV的回归系数显著为正，但Value的系数也显著为正。如果Value可以准确度量公司的内在价值，那么该变量应当与股价崩盘风险没有显著关系。这一结果表明OV指标在衡量股价高估时存在一些缺陷。具体而言，OV指标可能存在两个方面的问题，一是估算该指标时可能存在遗漏变量的问题，因为估算该指标时依赖于模型的设定和指标的选取；二是可能存在反向因果问题，因为OV指标同时包含了公司层面的高估和行业层面的高估，而估算行业层面的高估时运用了整个样本期的股价和财务信息。