《表5 机构持股与股票收益率的回归分析结果》

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《机构持股、社会责任与股票收益率》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

(2）机构持股与股票收益率回归分析。为验证假设2的正确性，本文将股票收益率作为因变量，机构持股作为自变量，运用模型2对两者间的关系进行回归分析，具体分析结果见表5。根据表5中机构持股与股票收益率的回归分析结果可知，模型2的Adj＿R2为0.307，表示该模型拥有较高的拟合度。机构持股（Cins）和股票收益率（Strr）之间的回归系数为0.649，两者间的关系在1%水平上显著为正，表示机构持股和股票收益率之间具有显著的正相关关系，即机构持股水平越高，企业的股票收益率越高，验证了假设2的正确性。投资者的乐观情绪有助于促进企业股票收益率的上升，而作为乐观情绪具体表现的投资者信心对股票收益率同样具有积极的影响作用。因为机构投资者通常具备专业的工作人员、专门的投资部门以及丰富的资金，因而其对企业的了解程度相对较高，其投资决策准确性更高，而且其可以在企业治理过程中发挥积极的作用，有助于提高企业治理水平，降低企业机会主义行为，所以相比较不具备机构投资者的企业，其他类别投资者对拥有机构投资者的企业更为认可，投资信心更强。由此可知，机构持股可通过提高投资者信心而促进企业股票收益率的提高。