《表9 年报可读性对股票流动性影响分析：基于机构投资者持股的视角》

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《年报可读性与股票流动性研究——基于文本挖掘的视角》

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基于此，本文进一步从机构投资者持股（Inst）角度检验年报可读性对股票流动性的影响：若Inst小于其中位数，则为机构投资者持股较低组（Inst=0）；若Inst大于其中位数，则机构投资者持股较高组（Inst=1）。回归结果如表9列（1）和列（2）所示，显示在机构投资者持股较高组（Inst=1），年报可读性（Readability）与股票流动性（LnAmihud）的回归系数显著为正；而在机构投资者持股较低组（Inst=0），回归系数不显著。这说明在机构投资者持股较高组中，年报可读性提升股票流动性的作用更加明显，机构投资者在资本市场信息披露中起到了良好的治理作用和信息中介作用。