《表4 年报可读性与股票流动性：基于外部制度环境影响的考察》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《年报可读性与股票流动性研究——基于文本挖掘的视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在市场化程度高的地区，竞争压力使得管理层更有效率地管理企业，并且对公司管理层形成了有效的外部监督，管理层产生道德风险的可能性较低，信息生产过程中的“噪音”更少，投资者更愿意利用上市公司年报信息进行交易，提升年报可读性增加股票流动性的作用可能更加明显。为考察市场化程度对年报可读性与股票流动性之间关系的影响，本文使用樊纲等（2011）[31]的市场化指数衡量地区市场化程度（Market），并对上市公司进行分组回归。其中，若Market小于其中位数，则上市公司为地区市场化程度较低组（Market=0）；若Market大于其中位数，则上市公司为地区市场程度较高组（Market=1）。回归结果如表4列（1）和列（2）所示，显示在地区市场化程度较高组（Market=1），年报可读性（Readability）与股票流动性（LnAmihud）的回归系数在1%水平下显著为正；而在地区市场化程度较低组（Market=0），回归系数不显著。这说明与地区市场化程度较低企业相比，地区市场化程度较高企业的年报可读性增加股票流动性的作用更加明显，本文假设H2得到验证。