《表4 制度环境、董事会报告可读性与股权资本成本的回归结果》

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《董事会报告可读性、制度环境与股权资本成本》

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注:*、**、***分别表示10%、5%和1%的置信水平下显著。

为检验制度环境对董事会报告可读性与股权资本成本相关性的影响，我们通过模型（4）来进行分析。表4列示了股权资本成本与董事会报告可读性以及制度环境四个指数之间的回归结果。在采用不同制度环境指数的四个回归结果中，MI和LI的回归系数均显著为负，表明公司所处地区整体制度环境越好，法制越完善，公司股权资本成本越小。GI和FI的系数虽然为负，但不显著，表明政府干预以及金融业市场的发展程度对股权资本成本的影响不显著。上述结果也说明完善的制度环境能够促使公司提升其信息披露水平及其透明度，从而使投资者在对该公司进行投资时能够获得更多并且更可靠的信息作为参考。而董事会报告可读性与市场化总指数和法制环境指数的交乘项系数为正，表明制度环境也相对减弱了股权资本成本对年报可读性的依赖。上述结果支持了假说H2。此外，其他控制变量的回归结果也和现有文献的研究结论基本一致。