《表5 工具变量法：年报可读性与股票流动性研究——基于文本挖掘的视角》

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《年报可读性与股票流动性研究——基于文本挖掘的视角》

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本文选取同年度同行业其他公司年报可读性均值（Readability＿mean）作为工具变量，采用两阶段最小二乘法对内生性问题加以控制，回归结果如表5列所示。第一阶段回归显示，工具变量（Readability＿mean）的选取较为合理，与Readability保持高度相关；第二阶段回归结果显示，年报可读性与股票流动性之间的正相关关系未发生改变，表明在考虑了内生性问题后，提高年报可读性依然能够增加股票流动性。