《表3 回归分析结果：产品市场竞争、薪酬差距与公司治理关系研究——基于上市公司年报的文本挖掘》

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《产品市场竞争、薪酬差距与公司治理关系研究——基于上市公司年报的文本挖掘》

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回归分析如表3，本文使用的是双固定效应模型，控制了年度和行业固定效应。从模型（1）-模型（4）的结果来看，产品市场竞争对公司的绩效水平存在显著为负的抑制作用，且在1%的显著性水平下显著为负，这验证了假设2，即公司的产品若与竞争对手的越相似，其业绩水平越差。其次是产品市场竞争与薪酬差距，可以看到，产品市场竞争对薪酬差距的影响是显著为正的，且在5%的显著性水平下显著为正，这与我们的原假设假设1相悖，本文深思其背后的原因，存在的可能原因为，与传统的赫芬达尔指数度量方法不同，本文的产品市场竞争突出的是产品间的相似度的大小从而度量的竞争程度，而当公司的产品与市面上的绝大多数的产品都十分相似，这将导致企业会自发产生一种激励机制，即为鼓励公司内部人员的积极性，采用更加极端的薪酬差距模式，激发员工特别是高管的狼性，从而优化了公司的内部管理，刺激企业的经营绩效上涨。由模型（3）可知，公司内部的高管与普通员工的薪酬差距与公司绩效是显著为正，且在1%的显著性水平下显著为正。即验证了假说3，且确定其影响方向为正，即薪酬差距越大，公司业绩越好。因此可知公司的薪酬制度的设立应该满足锦标赛理论，因此设立竞争性的薪酬欧制度有利于更加优化公司的内部管理。而由模型（4）可知，对比产品相似性与薪酬差距对业绩水平的影响差距，发现薪酬差距对绩效的影响依旧为1%显著性水平下显著为正，而产品相似性的影响依旧是在1%的显著性水平下显著为负，且薪酬差距的显著性水平更高，这意味着即使企业的产品市场环境恶劣，但通过扩大薪酬差距有利于缓解企业的经营困难的问题。