《表1 变量定义及说明：资本市场发展对企业创新的影响——基于上市公司股票流动性视角》

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《资本市场发展对企业创新的影响——基于上市公司股票流动性视角》

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影响企业创新活动的因素较多，从企业属性来看，创新能力受到企业的生命周期[44]、所处的行业、企业规模、经营状况和成长机会等因素的影响，本文用托宾Q反映企业的成长机会。从企业的财务状况来看，创新能力与企业的资本结构安排、经营状况和研发投入强度有关，受到企业的资产结构、财务风险状况、资本的流动性、盈利能力、经营目标等因素影响。其中研发投入以研究费用占总资产的比重（rdta）表示，以ROA反映企业的盈利能力，opr反映企业的经营效率，roic反映投入资金的使用效率，企业盈利能力越强，资金使用效率越高，一方面企业扩大投资规模的意愿越强；另一方面，内源融资越容易，融资约束给企业创新带来的不利影响越小。杠杆比率（lev）、现金投资比率（cainv）和现金比率（cash）反映了企业的财务稳健性和偿债能力，企业流动性越好偿债能力越强，获得外源性融资机会越大，有利于提高创新活动的投入。固定资产净额占总资产比率（ppeta）以及资本支出占折旧摊销的比重（ceda）反映企业的资产结构，固定资产净额较高说明企业有较多的资源和设备，是创新活动的基础，而固定资产和累积折旧越大，企业财务负担越大，可用于进行创新投入的资金越少。主要变量的定义及计算方法见表1。