《表5 机构投资者持股：控股股东股权质押、股权结构与股票流动性》

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《控股股东股权质押、股权结构与股票流动性》

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为了进一步验证控股股东股权质押与股票流动性的因果关系，本文将样本期缩短至2017—2018年，并使用《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（征求意见稿）》（简称《质押新规》）作为准自然实验（1），探究《质押新规》颁布后，控股股东股权质押公司的股票流动性是否发生变化。回归结果显示，控股股东股权质押公司，尤其是控股股东高比例质押公司在经历《质押新规》政策冲击后流动性显著改善。这完全符合《质押新规》的设计初衷。