《表5 机构投资者持股、大股东股权质押与分析师预测质量》

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《大股东股权质押与分析师预测质量——基于信息效应和风险效应的双重视角分析》

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当企业的机构投资者持股比例小于行业中位数时，则赋值为Institution=0，反之，则赋值Institution=1，并在此基础上对模型1进行分组估计，估计结果如表5所示。从表5中（1）列和（3）列可以看出，大股东股权质押（PLEDGE1）的系数仅在机构投资者较低组（Institution=0）中显著为正，而在机构投资者持股比例较高的样本中，股权质押对分析师盈余预测质量的影响不显著。上述结果说明，大股东股权质押降低分析师预测质量的效应在机构投资者持股比例较低的样本中更加显著，进而说明大股东股权质押影响分析师预测偏差的信息效应是存在的。H2得以验证。