《表5 大股东股权质押与企业创新投资的回归结果》

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《大股东股权质押对企业创新投资的影响分析——基于创业板上市公司的经验证据》

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注:*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平，括号内的值为t值。

从控制变量的角度分析，表5的列（1）和列（2）显示，企业规模（Size）与企业创新投资（Rd1）的系数分别为0.028和0.029，且在1%的水平上显著，说明规模越大的公司，创新投资水平越高，这与熊比特假说相一致；公司股权集中度（Cr5）与企业创新投资（Rd1）的系数分别为-0.033和-0.035，并且在1%的水平上均显著，说明股权集中度的提高并不利于企业创新投资水平的提升，与现有研究结论相一致（Yafeh and Yosha，2003；杨风，李卿云，2016）[8][22]。