《表4 大股东股权质押、经理人类型与企业创新》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《大股东融资方式影响了企业创新吗——基于股权质押的视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

为了检验经理人类型的调节作用，本文根据经理人是否纵向兼任将样本分为两组，分别检验了大股东股权质押对研发投入的影响，结果如表4所示。纵向兼任组中，Pledge＿dum、Pledge＿per1、Pledge＿per2在1%的水平上显著负相关。但在非纵向兼任组中，Pledge＿dum和Pledge＿per2的系数均不显著，Pledge＿per1的系数在5%的水平上显著为负，三者的系数无论在显著性还是数值大小上均与纵向兼任组存在显著差异。为了更准确地检验两组间是否存在显著差异，本文采用Chow Test进行了检验，结果表明Pledge、Pledge＿per1和Pledge＿per2的系数在两组间均存在显著差异，且差异均在1%的水平上显著。因此，表4的结论表明，相对于经理人非纵向兼任的企业，纵向兼任的经理人有助于大股东实施更大程度的机会主义行为。此时，大股东股权质押对企业创新的抑制作用更强，假设H3得到验证。