《表5 模型2回归结果表：企业生命周期、大股东股权质押与盈余管理》

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《企业生命周期、大股东股权质押与盈余管理》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

为了进一步研究企业生命周期对大股东股权质押与盈余管理的影响，本文在模型1的基础上引入企业生命周期的虚拟变量GROWTH和WINTER，并将IFPLE*GROWTH记作IG，将IFPLE*WINTER记作WG。将企业生命周期与大股东股权质押的交乘项与盈余管理进行回归，回归的结果如表5所示。回归结果表明，大股东股权质押与真实盈余管理的系数为0.033，且在1%的显著性水平下显著，再次验证了假设1。列（2）结果显示，交乘项IG的系数为0.043，与真实盈余管理正相关，并且在1%的显著性水平下显著，说明在大股东股权质押后，相比于成熟期企业，成长期企业的真实盈余管理程度更大。交乘项WG的系数为0.013，与真实盈余管理正相关，并且在5%的显著性水平下显著，说明在大股东股权质押后，相比于成熟期企业，衰退期企业的真实盈余管理程度更大。假设2得到验证。大股东股权质押后，相比于成熟期企业，成长期和衰退期企业的真实盈余管理程度更大，原因可能是成熟期企业经营活动现金流丰富，有充裕的资金进行各项活动，其盈余管理的动机低于成长期和衰退期企业。