《表5 模型6回归结果:控股股东股权质押、股权结构与真实盈余管理》

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《控股股东股权质押、股权结构与真实盈余管理》


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为进一步检验控股股东持股比例的调节作用,引入PLD与Cr1的交叉项,回归结果如表5所示。列(1)显示,交叉项PLD×Cr1的系数为0.049,且在5%显著性水平下显著,说明控股股东持股比例越高,股权质押与真实盈余管理程度之间的正相关关系越强,假设3得证。列(2)中交叉项PLD×Cr1的系数为0.068,并且在1%显著性水平下显著,说明控股股东持股比例越高,其采取生产操纵行为的概率便越大。列(3)和(4)中交叉项PLD×Cr1系数虽然为负,但是不显著,说明控股股东持股比例对于销售操控和费用操纵的影响不明显。总的来看,股权集中度越高,控股股东为进行股权质押而操纵盈余的动机更强。