《表1 回归结果：控股股东股权质押、企业社会责任与技术创新》

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《控股股东股权质押、企业社会责任与技术创新》

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由表1可知，模型（1）中，Pledge与CSR的系数为-0.086，在1%的水平上显著负相关，表明质押比例越高，企业社会责任的履行情况就越低，证实了前文提出的假设2。这是因为控股股东实施股权质押本身就是传递了融资约束的负面信号，其资金面临严重缺口，这种状况很容易导致控股股东干预公司的财务决策，迫使公司管理者采取短视的机会主义行为，在一定程度上，影响社会责任履行的积极性和相关资金投入。在模型（2）中，社会责任与技术创新的系数是1.113，在1%的水平上显著正相关，说明企业履行社会责任对技术创新的影响较为显著。企业履行社会责任水平越高，企业技术创新的水平也越高，这是因为企业在履行社会责任的过程中，向利益相关者传递了利好的信号，吸引潜在投资者投资，稳定公司股票价格，给企业技术创新提供了良好的条件和环境，促进企业技术创新水平的提高。证实了本文提出的假设1。在模型（3）中，引入交乘项后，企业社会责任与技术创新之间的系数是1.088，仍然表现为显著的正相关关系，但是比模型（2）的系数1.113要低，说明受股权质押的传递效应影响，社会责任的履行对技术创新活动的促进作用受到抑制。交乘项的回归结果也进一步验证该结论，交乘项interit的系数是-0.084，在5%的水平上显著负相关。这表明在企业技术创新的两大影响因素（控股股东股权质押、社会责任）共同作用的情况下，股权质押对技术创新的负面影响占据了主要地位，股权质押影响了企业履行社会责任的积极性，进一步地弱化了企业社会责任对技术创新活动的积极促进作用。印证了假设3。