《表1 退出威胁与控股股东股权质押基础回归结果》

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《大股东退出威胁与控股股东股权质押——基于新兴资本市场的实证分析》

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注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著，括号内为t值，标准误为稳健标准误。

回归结果如表1所示，退出威胁exiti，t与控股股东股权质押pledgei，t在1%的显著性水平下成负相关关系，说明大股东的退出威胁能有效抑制控股股东股权质押；另外，鉴于退出威胁对控股股东股权质押的影响可能存在滞后效应，本文进一步以退出威胁的滞后一期变量exitit-1作为解释变量，回归结果见表1的列（3）和列（4），结果显示，exitit-1仍然在1%的显著性水平下与pledgei，t负相关，假设1得到验证，同时也说明结论具有稳健性。