《表2 退出威胁与控股股东股权质押回归结果：考虑股票收益率的影响》

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《大股东退出威胁与控股股东股权质押——基于新兴资本市场的实证分析》

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注：*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平下显著，括号内为t值，标准误为稳健标准误。

在上述研究的基础上，引入股票对数收益率（retit）变量。在回归模型中加入其与退出威胁的交互项，通过交互项的符号及显著性来进一步检验退出威胁对股权质押的影响机制，回归结果见表2。发现退出威胁当期量和滞后一期量与股票收益率的交互项系数均为负，且分别在5%和1%的显著性水平下显著，说明大股东的退出威胁在公司股票收益率较高时更加有效，更能抑制控股股东的股权质押。