《表2 描述性统计：控股股东股权质押与企业社会责任》

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《控股股东股权质押与企业社会责任》

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这种不一致可能由以下原因造成：（1）监管机构对上市国企股权质押行为进行严密监管，债权人若欲出售被质押的股票，须经监管机构批准并经历较长流程，直接强制平仓可能性较小，面临的控制权转移风险与股价崩盘风险较小（谢德仁等，2016），因此国企减少社会责任水平的动机较小。（2）政府对国有上市公司具有“父爱效应”（谢德仁和陈运森，2009），国企的“预算软约束”能在较短的时间内以较低的成本从银行等金融机构获得资金。因此，信息不对称导致的融资约束在国有上市公司较弱。（3）作为我国经济支柱，国企天然承担着企业稳定就业、减少污染、改善社会福利等社会职能，追求包括政治、经济、环境等在内的多重经营目标。所以，国有上市公司不能轻易降低社会责任承担，即使在控股股东股权质押的情况下。（4）国有上市公司控股股东对公司日常经营决策直接参与程度较低，而作为企业投资行为的决策者管理层，更倾向于将社会责任作为实现社会、政治目标的工具，在进行社会责任投资决策时并不会考虑控股股东是否质押这一因素。