《表4 会计科目归类操纵对高管薪酬的影响主要回归结果》

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《高管薪酬激励契约与会计科目归类操纵——基于一项准自然实验的证据》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；括号内为T值。

其次，本文采用倾向得分匹配（PSM）方法来构建对照组。基于PSM方法原理，本文从非央企上市公司中构造一组与央企上市公司最为接近的样本作为控制组。具体的构造方法如下:首先，在政策实施的前一年即2006年，通过将STATE对若干企业特征变量进行Logit回归，得到每个观测值的倾向得分。参考已有文献[28]，本文选取了如下企业特征变量:SIZE，公司规模；LEV，资产负债率；ROA，总资产利润率；GROWTH，营业利润增长率；TOBINQ，托宾Q值；Ln COMP，前三名高管货币薪酬总额的对数；LSHR，控股股东持股比例。然后，采用无放回的最邻近匹配方法，一对一进行控制组的选取和匹配；最终，基于匹配得到的样本，进行双重差分回归分析。匹配样本的DID回归结果如表5中的第2列和第4列所示，ExtraGain×POLICY×STATE的系数仍然显著为负，再次证实了原假设。